「嘉实成长基金」中国和东盟国家有关人士共聚南宁探讨减贫合作,什么是行权价?

什么是行权价?

什么是行权价?

  什么是行权价?行权价是什么意思?行权价的概述?

  行权价——股票期权计划的核心

  一般的股票期权是指一种衍生金融工具,它对应的“基础资产”(underlying assets,或称“标的物资产”)是股票,可以分为买入期权(call option)和卖出期权(put option)两种,核心是期权的行权价。期权行权价大小决定了期权的内在价值(intrinsic value,指期权的行权价与期权基础资产市场价格的差值),同时期权行权价也是Black Scholes模型计算期权价格(即期权费)的一个不可缺少的变量。一般的股票期权可以在期权交易所或者证券交易所上市交易,是一个交易品种。

  但作为上市公司激励机制的股票期权来说,不同于上述一般的股票期权。这种不同性表现在:上市公司激励机制的股票期权是单一的买入期权;上市公司对内部员工发放的股票期权是免费的;股票期权不可转让交易。这些不同决定了作为一种公司激励机制的股票期权计划,在期权行权价的设计上,更加需要解决以下问题:

  第一,授予时行权价如何设定?行权价的不同,将导致股票期权是虚值期权(out-of-the-money)、实值期权(in-the-money)还是平价期权(at-the-money),三者的区别在于期权发放时,期权本身是否有内在价值。虚值期权是指期权的行权价高于期权发放时股票的市场价,期权内在价值为负。实值期权是指期权的行权价低于期权发放时股票的市场价,期权具有内在价值。平价期权是指期权的行权价等于期权发放时股票的市场价,内在价值为零。不同的选择,会造成期权发放时是否就有一笔收入的差别。如果把股票期权作为一种激励手段,着眼于未来企业的业绩和股价的上升,则期权行权价应该等于或高于现行股票市场价,期权因此成为平价期权或虚值期权。如果把股票期权作为一种福利工具或者作为管理层、员工薪酬的一个组成部分,则期权行权价应该低于现行股票市场价,也即发行实值期权给予员工。

  第二,期权行权价是否可以调整?在何种情况下可以调整?是向上调整还是向下调整?因为当股票市场发生巨大的系统风险时,股价的暴涨或暴跌已经脱离了公司的基本面,这是非公司内部的管理层员工所能控制的,这种情况下造成已发放的期权或者带来巨大的收益,或者变得一文不值,显然背离了设计期权计划的本意。这时,期权授予时规定的行权价显得特别不合适,面临调整的压力。

  因此,期权行权价的设计,关系到股票期权计划的目的:是着眼于激励,还是主要是福利?如果着眼于激励,授予期权时,行权价定得高于市场价,在股票市场发生整体性波动时,调整行权价,或使行权价与整个市场(如股指)的波动挂钩。通过管理层和员工的努力,为股东创造价值并使管理层和员工分享股东价值上升带来的利益。如果着眼于福利,授予期权时,行权价定得低于或大大低于市场价,不论股价未来如何波动,管理层和员工都可以借股票期权计划之名轻易获得一笔收入。

  现实中不同的国家/地区对上市公司股票期权计划的行权价做出了不同的规定。

「嘉实成长基金」中国和东盟国家有关人士共聚南宁探讨减贫合作

  新华社南宁6月26日电(记者何伟)由国务院扶贫办与广西壮族自治区政府共同主办的“第13届中国—东盟社会发展与减贫论坛”26日广西南宁开幕,来自中国和东盟9国的政府官员、专家学者等200多人就“面向联合国可持续发展目标的中国—东盟减贫合作”主题进行交流和探讨。

  “中国一直是世界减贫事业的积极倡导者,也是‘2030年可持续发展议程’的忠实实践者。中国愿同东盟国家一道,推动社会发展与减贫的良性互动迈向更高水平,推动交流互鉴服务合作减贫的积极作用走进更深层次,推动互利合作促进务实成果的内涵空间开创更广局面。”国务院扶贫办副主任陈志刚在开幕式上表示。

  今年是联合国通过“2030年可持续发展议程”的第5个年头,也是中国和东盟提出“战略伙伴关系2030年愿景”的第2个年头。本次论坛旨在回顾双方携手的多年历程和不懈努力,共享各自的国别经验和地方实践,探讨深化减贫的战略思路和途径方法,展望合力落实“2030议程”的广阔空间和崭新机遇。论坛主题顺应时代要求,符合各方期待。

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